红周刊 特约 | 保罗·怀特曼

最近数月，美国对欧洲的原油出口量持续激增，且在欧盟出台原油进口禁令后，鉴于欧洲需要填补俄罗斯原油退场留下的供应缺口，预计美国对欧洲出口量将继续保持高位。此外，G7成员国还对俄罗斯原油实施限价，导致欧洲炼油商面临的供应形势更为复杂，许多炼油商因此转向替代供应来源。

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美国原油出口量的增长预计将在一定程度上抵消欧洲从俄罗斯进口原油量的下降。美国对欧洲的原油出口总量在2022年达到每天175万桶，相比2021年增长约70%。美国向欧洲的原油输送量预计将确保与WTI挂钩的衍生品继续在全球原油贸易中发挥重要作用。

欧洲转向依赖美国和沙特原油

在2022年12月的制裁实施前数月，俄罗斯对欧洲的原油出口量就在持续下滑。国际能源署（IEA）在2022年11月的报告中指出，俄罗斯原油进口量已降至每天140万桶。与此同时，根据美国能源信息管理局（EIA）在2022年10月公布的数据，美国对欧洲的原油出口量已超过这一水平，达到每天155万桶。IEA在2022年11月的最新报告中指出，美国原油占到欧洲炼油商加工量的大约12%。

上图按周显示俄罗斯对欧洲的原油出口量，并对比2022年和上一年的出口量。自2022年9月起，彭博/布鲁盖尔研究所数据清晰显示，运抵欧洲各港口的俄罗斯原油大幅减少。

欧洲炼油商也在增加从其他来源购买的原油量，部分中东出口商已加大对欧洲的出口。标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）指出，沙特对欧洲的原油出口量在2022年稳步上升。年初至2022年10月，来自沙特的出口总量为每天约600,000桶，达到2019年以来的最高水平。

同时，2022年，欧洲炼油商的WTI挂钩原油加工量不断增长，且预计会在2023年及以后保持这一势头。

与WTI挂钩的衍生品引发交易者关注

北海原油市场产量自2016年以来持续下滑，相关方面已尝试诸多举措，以期提升可供布伦特远期现货合约交割的原油产量，并最终为即期布伦特基准价格（布伦特远期合约汇聚于其中）提供依据。

根据美国能源信息管理局和彭博的最新数据，2022年10月美国对欧洲的原油出口总量，大约比现有北海原油码头的支撑布伦特合约的原油品级装船量多出865,000桶/天。

从2023年6月开始，美国WTI米德兰原油将作为可交割油种之一纳入布伦特远期合约，成为即期布伦特定价机制中的原油流之一。布伦特远期合约包含在下月以后交割的700,000桶任何BFOET原油（布伦特、福蒂斯、奥塞贝格、埃科菲斯克和特罗尔，包括WTI米德兰原油）的交易，且未指定具体的装船日期。当远期合约持有人通知买家具体装船日期以及将要装船的原油货物时，该批货物即视为已从远期市场进入即期布伦特市场。

WTI米德兰原油作为可交割原油被纳入布伦特远期合约，在美国原油市场以及与NYMEX WTI原油期货挂钩的所有相关衍生品市场引起了更大关注。

在WTI米德兰原油被纳入布伦特体系前的最近数月，与WTI挂钩的衍生品交易量持续增长。WTI休斯顿原油合约的最远交易日期达到2026年12月，WTI米德兰原油则达到2025年12月。作为衡量合约成功度的有效指标，米德兰和休斯顿合约的持仓总量在2022年12月底接近300,000份，相比过去12个月增加60,000份。

对WTI原油和美国原油品级市场的交易兴趣来自大西洋两岸的交易公司、生产商和炼油商。

对比基准WTI期货，WTI米德兰原油期货交易总量在2022年为每月平均52,000份，为2021年交易量的两倍。同期，WTI休斯顿期货的每月交易量达到近74,000份，相比之下此前12个月的交易量约为每月62,000份。

随着WTI发挥更大作用，更多北海原油交易者和更广泛的市场都将直接或间接根据其进行定价，美国原油因而将在全球范围内拥有更大的影响力。

（保罗·怀特曼 Paul Wightman，芝商所国际研究及产品开发总监。文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场。）