今天是端午节，大伙都在吃粽子。人们在这天纪念屈原，绿色的粽叶，令股民不禁触景伤怀。屈原，据传是沉江而死。画面突然变得熟悉，咱们 A 股为了纪念端午节，选择了与沉江颇为相似的操作，跳水。

(资料图)

在这场集体性的跳水运动中，医药行业跌上了热搜。

（wind 医疗保健行业指数）

前两年的香饽饽，医药中细分的 CXO 板块更是跌出去年 10 月以来的新低。

瞅了一眼，许多医药行业的龙头公司，惨不忍睹。

爱尔眼科，高点回调 55%

药明康德，高点回调 63%

泰格医药，高点回调 68%

智飞生物，高点回调 71%

等等。

过去的辉煌，与今日的落寞形成鲜明对比，这就是周期。

要说上一轮牛市高峰时，医药行业其实是最强势的行业之一。整个大盘，沪深 300 指数和大多数行业，个股都是在 2021 年 2 月见顶回落的。而医药行业依靠当时强劲的基本面数据，硬撑了半年，到 2021 年 6 月才见顶。所以才出现了，2021 年上半年的一道风景线，资金从见顶下跌的行业里逃出来，冲进强势的医药行业。医药女神葛兰女士的明星基金产品中欧医疗健康便是一个案例。

2020 年 12 月末，中欧医疗健康的基金总份额为 29.6 亿份，

2021 年 3 月末，中欧医疗健康的基金总份额快速增长为 57.9 亿份，

2021 年 6 月末，中欧医疗健康的基金总份额继续增长至 62.3 亿份。

别人都在回撤，唯我独创新高。

顶部经常迟到，但是从不缺席。

后来的事情是，2021 年下半年开始，随着整个行业的回调，医药基金也不可避免地开始走低。

2021 年 9 月末，由于已经回调了一个季度，" 抄底 " 资金纷纷涌入，中欧医疗健康的基金总份额暴增至 85.1 亿份。

2021 年 12 月末，110.5 亿份，

2022 年 3 月末，116.2 亿份，并始终维持在高位。

直到最近的 2023 年 3 月末，仍有 123.2 亿份。

净值方面，中欧医疗健康基金高点回撤超过 51%，其实相比其他大多数医药类指数跌得要少一些。

从长期看，中欧医疗健康也是跑赢基准，跑赢大盘指数的。

股市有民谣：

家里有矿挖不完，中欧医疗找葛兰。

其实，找葛兰并非错误，而是你们找错了时候。在市场的轮回中，喜欢将失败归咎于外部因素的人们，更习惯在市场狂热时跟风买入，在市场低迷时哭爹骂娘。当医药女神在众人口中变成了葛大妈，也许我们应该冷静地看看，这个行业究竟有没有前途，现在是不是投资的好机会。

医药这个行业比较复杂，既有药品，也有器械，还有医疗服务。

有两个重要指数是跟踪医药行业的，分别是：

1、300 医药指数，跟踪覆盖比较全，药品、器械、医疗服务基本都有。

2、中证医疗指数，没有药，主要集中在器械和医疗服务领域。

300 医药的十大权重，如下

十大权重一眼看过去，都是好行业 + 好公司。本轮大幅回调，主要是 2021 年估值太高，导致的杀估值。

2002 年上市以来，300 医药指数的历史年化收益率为 10.6%，不含分红。

2005 年上市以来，中证医疗指数的历史年化收益率为 12.8%，不含分红。

如果我们把统计时间范围变成，上市后至上一轮牛市 2021 年的高点来观察。

2002 年上市至 2021 年，300 医药指数历史年化收益率为 16%，不含分红。

2005 年上市至 2021 年，中证医疗指数历史年化收益率为 20%，不含分红。

长期看，这两个指数都是能跑赢通胀的优质资产。

2021 年高点以来的下跌行情中，300 医药指数回调了 54%，中证医疗指数回调了 57%，跌幅不小了。相对于上一轮牛市，医药行业晚见顶，本轮回调，医药行业晚见底。出来混的，该还的也已经还了。

在指数不断新高时买入和在指数已经腰斩后买入，风险的量级是不同的。

估值角度看，300 医药的性价比百分位，目前是近 10 年最高。

中证医疗的性价比百分位，目前是近 10 年高位。

最好的行业就是消费和医药，这一点与欧美发达国家股市一样，西格尔教授的书里都有统计，美国百年来的牛股基本都是出自消费和医药。这两个行业的需求几乎是永恒的。林园说要投嘴巴股，大体就是这个道理。A 股长久以来的主赛道，就是喝酒吃药。

投资需要信仰，

医药的需求，长期增长，

短期的下跌，是机会而非风险。

当前的估值水平下，

我会逢低加仓医药指数。

如果市场继续下跌也没有关系，

选择指数，而非个股，

已经从根本上规避了不确定性。

即解决了赚与不赚的问题，

只剩下赚多与赚少的问题了。

一直买到指数变红，

一直游到海水变兰。

书叫，活着。

话叫，一直游到海水变蓝。

指数投资也是一个道理，他解决了 2 个问题，

活着，然后，一直游，

一直游到海水变蓝。

$ 上证指数 ( SH000001 ) $

/xz